Hausse des taux souverains, dette publique française élevée et interrogations sur la disponibilité de l’épargne : les détenteurs de fonds en euros s’interrogent sur la sécurité de leurs placements. Faut-il pour autant sortir de l’assurance-vie ? Pas nécessairement. L’assurance-vie luxembourgeoise peut offrir un cadre juridique différent et des possibilités de diversification supplémentaires, à condition de comprendre précisément le fonctionnement du fonds en euros et de sa réassurance.
Un climat financier qui nourrit les interrogations
À l’automne 2026, les finances publiques françaises restent sous pression. Le rendement des obligations d’État françaises à dix ans a atteint près de 4,8 % à la mi-octobre, tandis que la dette publique continue de progresser. Cette situation renforce les interrogations des épargnants sur leur exposition au risque souverain français.
Une question revient alors : le fonds en euros est-il toujours une solution sûre ?
Il reste un support défensif apprécié pour sa garantie en capital, selon les conditions du contrat. Mais cette garantie ne signifie pas que tous les risques disparaissent. La solidité de l’assureur, la composition de ses actifs et les conditions de disponibilité de l’épargne méritent également d’être examinées.
Pourquoi le fonds en euros est concerné
Le fonds en euros est principalement investi en obligations, notamment souveraines et d’entreprises. Lorsque les taux remontent, les obligations acquises auparavant à des taux plus faibles peuvent perdre de la valeur sur le marché.
Tant que l’assureur n’a pas besoin de les vendre, ces moins-values peuvent rester latentes. En revanche, des demandes de rachats importantes peuvent accentuer les tensions sur sa liquidité et l’obliger à céder certains actifs dans des conditions défavorables.
C’est dans cette logique que s’inscrit la loi Sapin 2. En cas de menace grave pour la stabilité financière, le Haut Conseil de stabilité financière peut notamment suspendre ou limiter temporairement certains rachats sur les contrats concernés. La durée maximale est de trois mois, renouvelable, dans la limite de six mois consécutifs. Ce mécanisme n’a jamais été activé depuis son instauration.
Il s’agit donc d’un risque réglementaire potentiel, et non d’un blocage imminent ou automatique de l’épargne.
Le paradoxe : le retour de rendements plus attractifs
La hausse des taux présente aussi un avantage pour les fonds en euros. Elle permet aux assureurs de réinvestir progressivement les nouvelles primes et les obligations arrivant à échéance dans des titres offrant de meilleurs rendements.
Le rendement moyen des fonds en euros a atteint 2,65 % en 2025. Les performances futures dépendront notamment des portefeuilles obligataires, des réserves constituées par les assureurs et de leur politique de distribution.
Sortir précipitamment peut donc être contre-productif. Un rachat peut entraîner une fiscalité sur les gains, tandis que la clôture d’un contrat peut faire perdre son ancienneté fiscale et ses avantages successoraux potentiels.
La question n’est pas seulement de savoir s’il faut sortir, mais comment diversifier les risques liés à son épargne.
L’option luxembourgeoise : un cadre juridique différent
L’assurance-vie luxembourgeoise repose notamment sur le « triangle de sécurité ». Les actifs représentatifs des engagements des contrats sont déposés auprès d’une banque dépositaire agréée, dans un cadre réglementé et sous le contrôle du Commissariat aux assurances.
Le Luxembourg prévoit également un « super-privilège » qui confère aux souscripteurs un rang de créancier particulièrement favorable en cas de défaillance de l’assureur.
Ces mécanismes renforcent la protection juridique des assurés. Ils ne garantissent toutefois ni l’absence de pertes économiques, ni la disponibilité immédiate des fonds dans toutes les circonstances.
Certains contrats luxembourgeois proposent un fonds en euros à capital garanti, tout en donnant accès, selon les conditions applicables, à d’autres supports : fonds monétaires, obligations, fonds d’investissement ou solutions de gestion personnalisées.
Le point essentiel : comprendre la réassurance
Tous les fonds en euros proposés dans un contrat luxembourgeois ne fonctionnent pas de la même manière. Certains reposent sur une réassurance auprès d’un assureur français.
Dans ce cas, il faut examiner la structure exacte du dispositif : qui porte le risque, quels actifs couvrent les engagements et quelles conséquences la réassurance peut avoir sur la protection et la liquidité du placement.
La présence d’un réassureur français ne suffit pas, à elle seule, à conclure que le contrat luxembourgeois relève de la loi Sapin 2. L’application éventuelle de restrictions dépend notamment du cadre juridique et contractuel concerné.
La réassurance peut également avoir un coût qui pèse sur le rendement. Il convient donc de demander une documentation précise plutôt que de comparer uniquement les performances affichées.
Pour les patrimoines internationaux, une souplesse supplémentaire
Le contrat luxembourgeois peut présenter un intérêt particulier pour les personnes dont la résidence fiscale ou les projets évoluent dans le temps.
Pour les familles franco-israéliennes, il peut notamment faciliter la continuité d’une stratégie patrimoniale internationale. Il faut cependant vérifier les conditions de maintien du contrat en cas de changement de résidence et le traitement fiscal applicable dans le nouveau pays.
La portabilité ne signifie pas que la fiscalité reste identique partout : celle-ci dépend de la résidence fiscale et des règles nationales applicables.
Diversifier plutôt que fuir
Le fonds en euros conserve sa place dans une allocation patrimoniale, mais il ne doit pas être considéré isolément de son assureur, de ses actifs sous-jacents et de son cadre juridique.
L’assurance-vie luxembourgeoise peut constituer une solution complémentaire pour diversifier les risques et accéder à une architecture patrimoniale différente. Son intérêt dépend toutefois du contrat retenu, de ses frais et de la structure de ses supports.
La bonne démarche n’est donc pas de sortir dans la précipitation, mais d’analyser son exposition réelle, de comparer les protections et de diversifier lorsque cela correspond à ses objectifs.
En matière d’épargne, la sécurité ne tient pas seulement au rendement ou au pays où le contrat est signé : elle dépend aussi de la structure juridique et financière qui se trouve derrière le placement.
